劉軍洛:中國股市正在洗劫中產階級

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提要:2013年劉軍洛出版了《中國式金融魅影》,指出股市6000點到1600點,洗劫了一代中產階級。股市里的錢虧空沒有把他們逼到死亡線上,但是這次地方債的爆發卻是把最底層的民眾都卷進了無解的死亡線。

在“4萬億”后顯性政府債務外,隱性政府債務大量滋生。在政府部門的“動員”下,職工“被貸款”后,再借給作為政府腰包的國有資產管理公司,由政府支配使用,債務節節攀升。近幾年,地方融資平臺在為市政建設和公用事業發展帶來龐大資金的同時,也令地方政府債臺高筑。

隨著基礎設施投資潛力收縮明顯,投資對中國經濟增長的貢獻正在降低,地方政府的償債能力也隨之減弱。政府及平臺類相關項目是銀行資產質量面臨的最大不確定性,而不斷延期和借新還舊的地方政府銀行債務,使得相關風險始終在銀行系統內部無法消化,金融體系可能會日益脆弱。

地方政府和銀行合作強制發行地方債現象,又回到了20世紀80年代末至90年代初。

一幢危樓,看上去依然威武,但存在倒塌的風險,一個人以僥幸的心理,從墻上敲一塊磚沒有什么影響,在人人都這樣想的情況下,千里之堤,潰于蟻穴,屋漏偏逢連夜雨。

銀行和信托發行方式的轉變使債務風險具有了很大的隱蔽性!在過去,中國的銀行業是新發行企業債的最大買家。然而,這一次越來越多的債券被打包成理財產品出售給民眾,轉移成各種形式的地方債。

數據顯示:2013年第一季度,地方政府旗下的投資公司發售了2830億元人民幣債券,同比增長一倍多。通常人們會預期這樣的增長將提振經濟,但2013年首季度中國經濟增長意外放緩至7.7%,放緩的經濟更加加重了地方債的違約風險性。這對以單一的土地房產為稅收來源償還地方債的地方政府來說,就是一陣熱鬧煙花后的灰燼。

但是中國目前認為地方債不會爆,有土地財政維持,即使爆也在小規模可控范圍內。在之前的每一次危機中——2008年的美國次級債、歐債危機、日本衰退等,中國都可以獨善其身,再加上中國維穩力度及手段的全球第一,更添加了幾分淡定和安全感。

中國債務問題的前車之鑒是“歐債危機”。歐債危機導致歐洲經濟一落千丈。歐債危機導致的衰退還有漫漫長路要走。尤其是希臘在過去的200年中,有100年處于破產狀態,在加入歐元區之前,希臘的公共債務已經占GDP的100%以上,加入歐元區之后,由于歐洲央行對歐元實行低利率政策,希臘債務有所減少,2001年希臘債務首次降到100%以下,為99.6%。2008年金融危機到了,希臘債務占GDP比重達113%,2009年達129.3%,2010年這一比重又上升至142.8%的歷史新高。政府越來越龐大的債務問題看上去很嚴重。但是,中國無法和希臘相比,希臘對于中國就相當于是一個小縣城。希臘的經濟結構單一,中國經濟結構復雜,出臺一個政策的影響也是多方面的,可能對各行各業的影響都是不可估算的。

我們的地方債發酵會不會引發歐債一樣的嚴重經濟危機?歐洲的高福利,老年人口比例高,但人口總數不高。不容易引發大規模暴動。

中國和歐洲最大的區別在于中國主體財政統一,另外中央政府財政比較富有,外匯儲備高達3萬多億美元,折合人民幣達到20萬億元的水平,遠高于地方債務的12萬億。就像一家遇到困難,是有錢人容易渡過危機,還是沒錢的人容易渡過危機?中國政府對于錯誤的承担能力是很強的。何況地方政府每年財政收入加上土地財政收入超過7萬億。所以即使會有爆發地方債務危機的風險,但也不會像歐洲國家那么嚴重、影響深遠。

中國與歐洲的金融體系的核心都依賴銀行體系,一旦爆發金融危機,所有的風險都先集中在銀行體系內(包括債務)爆發,進而會迅速擴大波及實體經濟,那么經濟可能十年、幾十年都不會復蘇。

中國最大的特點是人多,人多力量大,在技術不高的情況下,可以用人海戰術換得大量的外匯,這對于中國的上層來說是優勢。因為高外匯儲備可以做一切想做的事情,有資本就可以摸著石頭交學費。

但是同樣人多力量大,突然被逼入死路而又無解的時候,所迸發的行為是不可控的,爆發力是不可估量的。即使是政府養著的公務員、維穩的城管也將成為這次地方債的被洗劫者。情緒和心情是無形的,但它卻是有力量的,左右著我們的行為,當眾多情緒匯集,爆發到極點的時候,力量是巨大的。愉快的情緒會平和地自然傳播,慢慢把每一個人融化在幸福中,但憤怒的情緒就是驚濤駭浪。

股市6000點到1600點,洗劫了一代中產階級。當他們被洗劫完所有積蓄的時候,他們失去了購物的欲望、失去了對美食的興趣、還有夜生活……帶給城市的是一片寧靜。在股市繼續下跌的日子,曾一度沉淪的中產,更加努力工作,變本加厲地消耗自己的身體,換取養家糊口的錢。這時的中產階級,股市里的錢虧空沒有把他們逼到死亡線上,但是這次地方債的爆發卻是把最底層的民眾都卷進了無解的死亡線。


劉軍洛 2015-04-09 19:21:15

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