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英國金融時報:新興大國真正的風險在哪里
英國金融時報:新興大國真正的風險在哪里
何黎     阅读简体中文版

新興市場:全球經濟火車頭?

  編者按:英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁-沃爾夫撰稿稱,高收入國家與新興經濟體之間人均收入的趨同速度,正驅使雙方的經濟增長呈現出驚人的差距。這種趨勢持續下來,盡管如上周討論的,高收入國家實現了微弱的增長。巨大的沖擊,比如2008年的沖擊,確實會對新興經濟體的增速產生影響。如果歐元區解體了,也很可能會產生同樣的影響。以下為全文。

2007年至2012年間,中國經濟增長幅度將接近60%。新興亞洲總體增幅將接近50%。同期,高收入國家的經濟增幅將僅為3%。誰還能懷疑世界正在經歷一場深刻的轉型?高收入國家與新興經濟體之間人均收入的趨同速度,正驅使雙方的經濟增長呈現出驚人的差距。這種趨勢持續下來,盡管如上周討論的,高收入國家實現了微弱的增長。巨大的沖擊,比如2008年的沖擊,確實會對新興經濟體的增速產生影響。如果歐元區解體了,也很可能會產生同樣的影響。不過,這種影響似乎不會持續下去(見圖表)

新興市場:全球經濟火車頭?

  如果我們詳細研究一下新興經濟體的增長情況,可以看到,亞洲是增長動力最足、受2008年至2009年全球危機影響最小的地區。在這兩方面,撒哈拉以南非洲地區的表現都僅次于亞洲。而拉美和中東歐增長動力稍弱,且更易受到外部負面沖擊的影響。

  那么目前的狀況如何?正如全球性金融機構協會國際金融協會(IIF)在其最新發布的《資本市場監測》中所稱的那樣,“2012年的關鍵問題是,全球經濟和金融體系中具有彈性的部分新興市場經濟體和非金融企業部門是否足夠強勁,足以緩沖高信貸風險對成熟經濟體的潛在沖擊。”

  與對高收入國家的預測一樣,自2011年初開始,人們對今年新興經濟體增長的普遍預測越來越消沉。但預測的下調幅度十分有限。去年12月,外界預測2012年中國經濟仍有望增長8.3%,印度將增長7.5%。不出意料的是,對中東歐增長預測的下調幅度要大得多,這主要是因為歐元區存在著風險。外界對拉美尤其是巴西的預測也要弱于一年之前。

  這些數字看起來并不是不合理的“最佳猜測”。都有哪些上行和下行風險?

  對于最重要的幾個新興經濟體來說,由于其增長預期如此樂觀,上行風險可能并不重要。是的,中國可能增長10%,印度可能增長9%。但這很難產生巨大的驚喜。只要歐元區也表現得比人們担心的更好,新興世界里有望帶給人驚喜的會是中東歐。

  比上行風險重要得多的是,發生重大負面意外事件的可能性有多大,尤其是中國。中國已經成為其他新興經濟體、尤其大宗商品出口國增長的強大推動力。或許這也是股市正向我們傳達的信息——自去年夏天以來中國股指大幅下跌。但一句諺語說的好:過去出現了3次衰退,但股市預測到了10次。新興經濟體的股市波動性尤其大:有些純粹就是賭場。

  那么,新興大國真正的下行風險是什么呢?

  一些薄弱點就產生于增長本身。發展使社會變得更具流動性,需求水平更高,教育和知識水平也更高。它還會改變需求的性質:更為富有的人會自然而然地追求一定程度的個人自主權和對公共生活的參與。他們的關注點也會發生改變:中國人均收入現在的水平,已經引起其他國家對環境的強烈担憂。

  并且,快速發展幾乎總是不平衡的。中國也不例外。溫家寶總理稱中國的經濟為“不穩定、不平衡、不協調,并且最終不可持續”。由此產生的挑戰包括:如何實現從投資導向型增長向消費導向型增長的轉型,以及如何應對龐大的房地產泡沫造成的后果。

  除了這些內憂,新興國家還遭遇了外患。當前最明顯的是高收入國家出現的劇烈沖擊,這大概是從歐元區國家蔓延開的。主權違約、銀行倒閉,甚至重要成員國退出歐元區,這些因素加在一起必然會導致混亂。如果這種低概率、高沖擊力的事件發生,開放的世界經濟本身就會受到威脅而且,不僅僅是來自歐洲的威脅。到那時,美國右翼日益嚴重的孤立主義情緒,或許會導致其曾經奉行的保護主義的復燃。

  對新興國家而言至關重要的一點是,以可控的價格獲取關鍵資源。世界經濟的一個最重要的新特點是:盡管高收入國家增長疲軟,大宗商品卻如此昂貴。這體現了全球經濟增長模式的轉變。石油市場遭受重大沖擊將產生極大的破壞性。鑒于海灣地區發生的一系列事件,這并不是不可想象的。

  盡管如此,請再次牢記,新興國家仍有很大的機會趕上高收入國家的生產率水平。以購買力平價計算,中國2010年的實際人均收入勉強高于美國水平的五分之一。印度則還不到美國的十分之一。這些國家繼續享有經濟學家亞歷山大-格申克龍(Alexander Gerschenkron)所稱的“后發優勢”。它們已經走上了增長的軌道,有很大可能繼續快速增長。并且,許多國家也具備平安度過沖擊的強大能力:龐大的外匯儲備;穩健的公共財政以及安穩的外部地位。從各方面看,中國本身就是一座堡壘。中國的增長潛能、經濟發展勢頭以及上述保障結合起來,使它很有可能在任何一年實現快速增長,至少在短期內是如此。但在長期,仍可能會遇到重大負面沖擊。正如哈姆雷特(Hamlet)所說:“不是今天,就是明天隨時準備著就是了。”

  另一個重要的問題是,新興國家的持續增長是否能幫助高收入國家擺脫當前的蕭條。答案是:不會。高收入國家的大部分增長將繼續來自內部需求。不過,對于當前這種經常項目盈余和赤字狀況進行進一步的再平衡,顯然會有所幫助。

  總之,以亞洲為首的新興國家在2012年很可能繼續快速增長,就像在2010和2011年一樣。這對人類的福祉極為重要。但新興國家并不是完全不受低概率、高沖擊力的災難內部的、外部的,而更可能是兩者相結合影響。盡管它們具備強大的緩沖,但那不會永遠夠用。此外,新興國家將沒有能力將高收入國家帶入快速增長。高收入國家將必須靠自己的努力拯救自己。這正是新興國家領導人的觀點,而他們說的沒錯。

  譯者/何黎

2012-01-13 21:24

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