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為何亞洲股市高漲“財富效應”卻沒增加?(組圖)
為何亞洲股市高漲“財富效應”卻沒增加?(組圖)

按照經濟學家的理論,股票價格的上漲通常會使投資者財富增加,金融安全意識增強,繼而刺激消費開支增加。這通常被經濟學家定義為“財富效應”。支出增加又會帶來更高的收入和利潤,形成一個良性循環,最終支持經濟增長。

年初至今,MSCI新興市場亞洲指數已經累計上漲了12.7%,超過MSCI亞太指數11.05%的漲幅,更遠高于MSCI全球指數4.75%的同期漲幅。在亞洲新興國家中,中國以37.5%的漲幅遙遙領先。

然而,該地區的消費率卻沒有這么強勁。中國一季度零售銷售增速為10.6%,香港地區二月份零售銷售增速為14.9%。與此同時,韓國和新加坡零售增速分別放緩至5.7%和7.4%,印尼二月份年化銷售上漲16.5%。

匯豐銀行在上周發布的報告中表示,實際薪資增長在2014年放緩至2.0%是罪魁禍首。平均實際薪資增速2013年還為3.3%。

這意味著家庭無法增加實際消費支出……而香港和菲律賓人的購買力去年甚至出現了下降。

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亞洲股市(1)

匯豐還指出,在這方面,中國是個“有趣的”例子。盡管這個國家的股市表現傲視群雄,但財富效應卻是“微不足道的”。

除了薪資增長放緩,中國股市在GDP中相對較低的比例也是股市大漲但財富效應微小的原因之一,匯豐如此表示。中國的市值幾乎占GDP的90%,在新興市場亞洲國家中中國大陸居第七位。

此外,匯豐還稱,大陸股市的上漲可能會導致財富效應的“擠出效應”。

上漲的股市增強了股民對未來收益的預期,導致對股市的更多投資而非增加消費。這種行為降低了家庭的即時消費。在投資渠道仍然有限的中國,這非常突出。

其他減輕股市財富效應的因素是中國國民相對較低的股市參與率。新加坡銀行首席經濟學家Richard Jerram表示:

新開股市賬戶數量高達數百萬,似乎不只是有錢的人在進入股市,是不是有人將用來消費的錢拿來投入股市了。如果去年的資本收益在15萬億元左右,假設其中的5%(這是相當普遍的否則)被用來消費。那么,63萬億元的經濟當中,消費額只有不到1萬億元。這具有潛在的重要意義,但可能很難看到。

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亞洲股市(2)

 

2015-08-23 08:50

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