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【尚一專欄】超級警訊:匯豐終止發布中國PMI(圖)
【尚一專欄】超級警訊:匯豐終止發布中國PMI(圖)
王尚一     阅读简体中文版

凡事不合常理即為妖。匯豐對中國市場極為重視,但是突然停止公布著名的“匯豐中國PMI”,形成明顯的矛盾。匯豐的行動反映出中國經濟崩潰的真實狀況已經無法掩蓋,匯豐本身也面臨巨大風險。


 匯豐終止發布中國PMI,6月份指數呈絕唱

2015年6月26日,匯豐發言人向路透社表示,匯豐已經停止與金融信息公司Markit合作編制中國的采購經理人指數(PMI)。過去5年來由匯豐贊助與Markit共同編制發布全球性指數PMI是一項成功的合作項目,確認目前公司已經終止對于PMI的贊助。

這個消息被廣泛傳播和解讀。有的解讀認為,匯豐面臨利潤下降和裁員,由于贊助PMI的成本過高,砍掉PMI指數也可以理解。還有的評論說,匯豐中國PMI指數,不完全遵從中國官方的PMI指數相悖。匯豐如果繼續單獨制定指數會受到大陸官方的壓力,所以匯豐放棄中國PMI指數也在情理之中。

僅從匯豐個體的角度就事論事思考而不涉及中國的宏觀背景,自然會得出極為膚淺和誤導的結論。從宏觀角度思考才能認識到問題的嚴重性,認識到匯豐對中國市場的戰略重視程度以及過去匯豐與中國的關系,才能發現問題的核心,匯豐停止中國PMI指數的公布意味著匯豐開始與中國脫離。需要深入探討的是匯豐為什么突然與中國脫離,找到動機,也就理解匯豐發布這個消息的嚴重性。 

過去十多年,匯豐對中國市場一直極為重視,深入大陸開展銀行業務,試圖從國際銀行逐漸擴張到全面進入村鎮的銀行,同時匯豐收購內地的金融機構,包括內地銀行與保險公司。金融機構在大陸擴張時,都和中共體制合作,在商務金融方面,匯豐是重要的中間商,幫助大陸官有機構進行金融市場操作;在個人金融方面,內地權貴富人通過匯豐將資金轉移到世界各地。

匯豐不看好歐洲業務,有意將發展重點更集中于亞洲。根據英國《泰晤士報》2015年6月9日報道,匯豐銀行在英國將裁減8000個工作崗位,全球共計裁減2.5萬個工作崗位以提高收益率。匯豐目前在英雇傭了4.8萬名員工,本次裁員將削弱其在英業務。匯豐將重點轉向亞洲新興市場,正考慮將總部遷出英國,很可能遷至香港,新的裁員計劃進一步創傷英國金融服務業。2014年,匯豐在亞洲的利潤占其總利潤的78%,而在歐洲的利潤剛過3%。未來十年,亞洲將成為世界經濟最強的增長動力。匯豐將從那些表現不佳的市場中撤出,并努力擴展其在亞洲的業務。匯豐將削減25%的風險加權資產,約2900億美元的業務,并將這部分資產投入亞洲,表現不佳的投行業務將成為主要的縮減對象之一,匯豐將采取“亞洲支點”政策,擴大在中國廣東省的業務,并進入亞洲保險市場。匯豐CEOGulliver表示,未來十年亞洲預計將高速增長,并成為全球貿易中心,匯豐將把握未來增長機遇,為股東創造更多價值。

匯豐中國PMI成為重要的指標。從社會作用上說,金融機構不僅從事營利活動,還提供經濟前景分析、評估和預測等經濟金融信息服務,以更好地為客戶服務。而且,正確的經濟預測不僅對客戶有益,也關系到金融機構的生死存亡。匯豐發布PMI指標的意義在于,顯示出雄厚的實力形象,強化自身的信譽形象。

通過發布中國PMI指標,匯豐成為衡量中國商業活動的關鍵機構。匯豐中國PMI的每月發布,都以客觀、公正、權威的姿態,表明中國社會經濟運行狀況,成為經濟和商業的重要參考指標。在大多數中國大陸經濟為暗箱操作、GDP混亂(各省GDP的增幅明顯超過國家GDP增長)的情況下,PMI甚至經常成為權威數字。匯豐發布中國PMI,表現在中國經濟金融系統中的地位,客戶也更依靠匯豐的服務。

實際上,匯豐中國PMI成為匯豐與中一共合作的關鍵方式。理論上,PMI應該盡可能客觀與準確以支持商業決策的正確,如果PMI出現偏差,會誤導迷信數據的經濟和商業人員,采取相應的錯誤決策,進而造成相應的損失。但實際上,匯豐中國PMI早就失去客觀與準確,變成匯豐投靠中共的關鍵手段。

2011下半年后,中國經濟明顯降速。2013下半年開始,經濟開始萎縮,下滑速度越來越快。到2014下半年,大陸經濟急劇蕭條,多數企業陷入實際破產境地。進入2015年,中國大陸大多數建筑工地停工,大多數出口企業關門或者裁員,中國經濟的主要部分很大程度停滯。

但是,在過去兩年,匯豐中國PMI數據一直保持表現良好,并沒有反映出明顯的下降趨勢,若有個別月份數據明顯下降,與中國大陸官方公布的PMI有一定差別,隨后匯豐中國PMI必然很快反彈以接近大陸官方PMI。這表明,匯豐中國PMI指數實際上成為中一共的一個工具。外界沒人信中國官方PMI,但是相信匯豐中國PMI。中一共有能力影響匯豐,讓匯豐中國PMI做出較好的數據,進而影響世界對于中國經濟的認識。匯豐為中一共服務,通過扭曲PMI獲得中一共的相應回報。

匯豐停止發布中國PMI說明匯豐與大陸的關系開始有裂縫。匯豐可以說是與大陸關系最為緊密的外資大型金融機構,而PMI又直接關系到大陸的實體經濟,所以匯豐中國PMI的停止發布,從兩個層面給外界發出危險信號:

首先,在實體經濟層面,大陸經濟已經惡化到難以掩蓋的程度,匯豐中國PMI謊言無法繼續維系。如果中國經濟溫和下滑,匯豐中國PMI即使保持在50左右的溫和區域,問題也不大,但是中國經濟實際全面崩潰,真實數據極度偏離50。

總的來說,中國經濟主要被劃分為投資(基建)、出口和內需三部分。在投資上,大多數地區80-90%以上的房地產項目已經停工,大多數地方政府基建項目也停止,直接影響到鋼鐵水泥煤炭建材裝修裝飾家具家電等。煤炭鋼鐵水泥等價格屢創新低而且銷量極差,或者說這個占到中國GDP60%的龐大的產業基本停轉。另外,出口愁云慘霧,絕大多數企業處于停工和半停工狀態;內需更是急劇下降,連淘寶等網絡商品搜索都急劇下降(多品類降幅超過50%)。

在此背景下,匯豐中國PMI面對兩個問題: 1、還維持在50左右的溫和區域繼續撒謊,但是形勢惡化到掩蓋不住,繼續公布虛假數字不僅會讓匯豐信譽盡失,甚至可能惹上官司。2、大幅調低PMI數值,顯示中國經濟急劇惡化。這樣做既得罪中一共,也引發外界猜測和追溯。經濟下滑是個曲線過程,先經過逐漸下滑,再達到劇烈下滑,一旦匯豐毫無征兆地公布劇烈下滑的數據,外界會追溯為什么以前的數據一直溫和然后突然急降?是不是以前公布的數據失真? 以前的數據為什么失真? 匯豐與中一共業務往來極為密切,會不會幫助中一共站臺? 匯豐宣布不再公布中國PMI指數,等于這個數據從此消失,上述問題就此掩蓋。

其次,匯豐在大陸圖利的機會急劇減小。匯豐進入大陸肯定希望在大陸持續盈利,獲得更多業務,因此與中一共利益交換,持續按照中一共的要求公布虛假的匯豐中國PMI,這要求匯豐必然要和中一共一政一權保持良好關系。但是匯豐突然決定不再發布PMI,說明匯豐已經不在意中一共的態度,匯豐內部對大陸的觀念有了重大變化。大陸經濟潛力耗盡,匯豐即使再積極支持中一共,最后也將無利可圖。

匯豐在大陸的利益可能嚴重受損。在匯豐和大陸的關系上,有相當多的變化。如果匯豐有足夠既得利益,或者認為中國的未來有利可圖,也會和盡量大陸繼續保持合作,但是銀行是存款機構,一方面吸收存款,另一方面投放貸款,大陸已成金融黑洞,吞噬各種進入的資金。而且大多數的大陸經濟單位資金枯竭,支付利息都困難。匯豐不僅給大陸提供大量貸款,還幫助大陸吸引大量資金,隨著經濟黑洞的逐級暴露,匯豐可能也意識到貸款風險,需要盡快與大陸切割。

匯豐終止發布中國PMI的行為是極其危險的信號,一是關系到中國經濟狀況,二是涉及匯豐的資產安全性。這兩個問題正在全面爆發,不久的將來會對外界形成巨大的沖擊。

(中國一經濟文化一研究所供稿)

2015-08-23 08:56

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