民初思韻網

加入收藏   設為首頁
選擇語言   簡體中文
你好,請 登陸 或 注冊
首頁 人文思韻 傳奇人物 歷史思潮 時代作品 話題討論 國民思韻 民初捐助 賬戶管理
  搜索  
    人文精神 >>> 當代歷史與思想
字體    

剛剛發生的股災,僅僅只是序曲…
剛剛發生的股災,僅僅只是序曲…
如松     阅读简体中文版

證監會開始打擊、規范場外配資,為的是消除杠桿對股市造成的隱患,其實,中國的杠桿效應,現在已是無處不在。

第一,滬深股市基本上都是趨勢投資者,包括一些大機構和幾乎所有的公私募基金,散戶更不用說。當行情向上以后,杠桿率就會增加。周末就有很多報道,融資平臺的融資量在上周的后半周快速增長。根本原因在于真正長線投資者比較少,趨勢投資為主。證監會打擊場外配資效果有限,源于利益使然。

第二,股市只是社會的一個縮影。比如樓市,3.30政策中,有這樣幾句話:“對擁有1套住房且相應購房貸款未結清的居民家庭,為改善居住條件再次申請商業性個人住房貸款購買普通自住房,最低首付款比例調整為不低于40%”,原來的比例是70%。“進一步發揮住房公積金對合理住房消費的支持作用。繳存職工家庭使用住房公積金委托貸款購買首套普通自住房,最低首付款比例為20%;對擁有1套住房并已結清相應購房貸款的繳存職工家庭,為改善居住條件再次申請住房公積金委托貸款購買普通自住房,最低首付款比例為30%。”

換句話說,整個3.30政策的核心就是降低樓市的首付,加大房屋市場的杠桿率。

第三,銀行也在加杠桿。從有限的股市配資報道中,有些達到1:3-5。舉例來說,如果是1:5,就相當于配資者的資金是1塊錢,可以配資5塊錢。配資方如果是銀行等投資機構,相當于銀行的杠桿率是5倍。而一般銀行貸款的抵押物如果是100元,銀行貸款額度就是60元左右,但股市配資的杠桿率遠遠超過一般貸款。

這種杠桿率和滬深股市的交易制度完全不匹配。滬深股市最大的風險不是其它,而是漲跌停板制度,不同時期都出現過個股連續數個甚至十幾個直接跌停板的情形,這將讓投資者和銀行共同被埋葬。

換句話說,這種交易制度就是杠桿的最大威脅。

任何一個國家,經濟生活中的杠桿率都取決于經濟效率。資本投資收益率越高,整體的杠桿率提升,市場創造信用。可是,中國現在最大的問題是實業萎靡不振,資本投資收益率低,僅僅在資本市場增加杠桿是不可持續的,源于不是創造信用,而是創造泡沫,最終這些杠桿就會集體爆裂,這不以任何人的意志為轉移。

創造信用和創造泡沫的差別是很明顯的。

筆者前面給過一個判斷杠桿集體爆裂的標準,那就是M2增速低于8%。當然,這只是筆者個人的標準,有待未來檢驗。

本次股災,僅僅發生在股市的去杠桿過程中,也只是一次小幅度的、而且主要集中在股市,就已經稱呼為股災。筆者認為,這僅僅是序曲——當大規模去杠桿而且匯率承壓的時候,那才是正戲。

根本原因在哪?根本原因在于,如果資本投資收益率低的問題不解決,而僅僅依靠資產方面加杠桿,這是不可持續的,最終必定遭到大規模去杠桿的進程,使得生產要素價格重置,使資產價格與經濟生活中的資本投資收益相匹配,這不以任何人的意志為轉移。

2015-08-23 08:56

歡迎訂閱我們的微信公眾賬號!
春秋茶館訂閱號
微信號 season-tea(春秋茶館)
每天分享一篇科技/遊戲/人文類的資訊,點綴生活,啟迪思想,探討古典韻味。
  清末民初歷史人物  民初人物
為元首清廉不阿至情至性
林森(1868年—1943年8月1日)字子超,號長仁。福建閩侯人。1868年出生于福建省閩侯縣尚干鄉,1884年于臺北電信局工作。1902年到上海海關任職,其間參加反清活....
教育專家大學思想啟蒙
蔡元培(1868年1月11日-1940年3月5日),字鶴卿,又字仲申、民友、孑民,乳名阿培,並曾化名蔡振、周子餘,浙江紹興山陰縣(今紹興縣)人,革命家、教育家、政治家。中....
資助民初精神網
        回頂部     寫評論

 
評論集
暫無評論!
發表評論歡迎你的評論
昵稱:     登陸  註冊
主頁:  
郵箱:  (僅管理員可見)

驗證:   验证码(不區分大小寫)  
© 2011   民初思韻網-清末民初傳奇時代的發現與復興   版權所有   加入收藏    設為首頁    聯繫我們    1616導航