民初思韻網

加入收藏   設為首頁
選擇語言   簡體中文
你好,請 登陸 或 注冊
首頁 人文思韻 傳奇人物 歷史思潮 時代作品 話題討論 國民思韻 民初捐助 賬戶管理
  搜索  
    人文精神 >>> 當代歷史與思想
字體    

美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的
美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的
網載     阅读简体中文版

時鐘撥回到2008年,美國股市暴跌,S&P指數從高點下跌超過50%。

 

美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的

     

     

 

    事后看來,9月15日星期一是整場危機的關鍵時點。這天美國第四大獨立投行雷曼兄弟(LehmanBrothers)申請破產,美國財政部沒有如預期般伸出援手,而雷曼的倒閉立刻引發了一系列連鎖反應。

     

    美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的

雷曼倒閉帶來了嚴重的信心危機。同一天,第三大獨立投行美林(MerrillLynch)賣給了美國銀行。9月17日,美國政府宣布接管全世界最大的保險公司美國國際集團(AIG)。所有人都被嚇懵了,一夜之間就連高盛(GoldmanSachs)和摩根斯坦利(MorganStanley)都有可能倒閉了,9月17日星期三,摩根斯坦利的股票重挫24%,幾乎所有的基金和個人都在斬倉和爆倉邊緣徘徊。

 

 

 

 

 

    證監會的奇招

     

 

這時候,是傳說中的證監會主席出場的時候了。

     

    美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的
時任美國證監會主席,克里斯托弗考克斯(Christopher Cox)

 

     

    9月17日星期三,美國證監會(SEC)發布了禁止裸賣空(NakesShort)的通告,明確不準在沒有持有股票或融券的情況下進行賣空。雖然態度明確,但裸賣空市場規模畢竟較小,影響不大。在沒有止跌的情況下,證監會終于發出了一記大招。

 

     

    9月18日星期四收市后,美國證監會發布了一條驚人的通告:證監會決定停止797只金融股的賣空,為期10天。同時證監會宣布所有機構投資者必須每天匯報做空的頭寸,并且宣布會嚴厲查處操縱市場行為。通告發布后,雖然美國的學者們一向是自由市場理論的捍衛者,但是在這次禁令出來之時并沒有很多的異議。

     

 

         發布時間倉促,這個通告有許多漏洞。比如禁令號稱包括 799只股票,實際上有2只不在上市狀態,此外還有約50只股票很久沒有成交了。但是畢竟是在18號發出來了。9月21號星期天又發布了一個補充文件,把一些技術上的細節修正了。

 

     

    9月22日星期一,三大證交所繼續增加禁止做空股票清單。例如紐交所加了32只股票,后一天又加了44只。新增的已經不僅僅是金融股了,就算有金融子公司的大型企業也被加了進來(比如通用汽車和通用電氣)。

 

     

    到了10月2號,10天的禁令到期,證監會又把禁令延長了幾天,直到10月8號。10月9號起,所有金融股都恢復了正常的賣空交易。

 

 

成效

 

     

    禁止賣空的禁令立竿見影,下圖展示了在禁令期內,金融股(粉色線)的賣空余額大幅減少(之所以沒有減到0是因為做市商有一定的豁免權),而沒有受禁令限制的其他股票的賣空余額只是回復到了正常水平。

美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的

來源:SHACKLING SHORT SELLERS: THE 2008 SHORTING BAN,Boehmer, Jones, and Zhang (2008)

     

    由于做空交易大幅下降,股票的拋壓受到了很好的抑制。下圖藍色是禁止賣空的股票的升/降幅,粉色是其他股票,淡藍色則是兩者的差距。很明顯,由于做空動能減弱,經過禁止賣空期,藍色的股票比沒有經歷過禁令的其他股票(粉色)表現要好出不少。

    美國股災時,證監會主席是這樣力挽狂瀾的

    來源:SHACKLING SHORT SELLERS: THE 2008 SHORTING BAN,Boehmer, Jones, and Zhang (2008)

     

 

           最關鍵的是,在這輪斷崖式下跌過程中,禁止賣空給美國股市爭取到了寶貴的時間,停止了大跌-爆倉-強平-大跌的螺旋式下降,10月3日,布什總統簽署了問題資產救助法案(TARP),開啟政府救助模式,證監會隨后宣布,禁止賣空于10月8日結束。接下來的日子,雖然股市仍然在下跌,但是再也沒有9月15 -18日那樣的恐慌性情緒,一直到2009年3月,美股開始回升。

 

 

    不易做的決定

     

 

    禁止做空對于信奉自由市場的美國人來說是很難接受的。上一次停止做空股票要上溯到1931年,當時英國宣布他們決定放棄對美國的主權,股票狂瀉,紐約證交所停止了所有股票的做空交易。隔了這么多年,又決定如此“干預市場”,自然有許多人群起而攻之。JimChanos,知名對沖基金經理及私人投資公司聯盟主席評論道:“只有投資人能同時聽到做多或做空的理由時,這才是一個好的市場。這些賣空禁令阻止了信息的自由流動,最終會影響美國作為一個世界上最為自由,強大和高流動性的市場.”

     

 

         更為直接的是當時的總統候選人,越戰英雄,參議院麥凱恩。麥凱恩的原話是:“這樣就讓投機者和對沖基金把這個股市變成賭場,背叛了公眾利益......如果我現在是總統,我會馬上把他炒了”。

 

     

    考克斯毫不退讓,表示“緊急措施” 將會 “保護證券市場的質量并增強投資者信心”。“證監會將全力使用武器庫里任何一種武器,來打擊市場操縱行為,因為這影響到證券市場和投資者的利益”。

 

    如果用中國的文字來表述,就是“我個人的榮辱并不重要,保住老百姓的錢袋子才是最重要的”。


2015-08-25 16:35

歡迎訂閱我們的微信公眾賬號!
春秋茶館訂閱號
微信號 season-tea(春秋茶館)
每天分享一篇科技/遊戲/人文類的資訊,點綴生活,啟迪思想,探討古典韻味。
  清末民初歷史人物  民初人物
從國務總理到修道士
陸徵祥(1871-1949年),字子欣,一作子興,上海人。中國近代著名的天主教人士,也是著名的外交官。他出生于一個基督教家庭,父親是一位基督教新教徒,曾經在倫敦傳教會工作....
散文大家曠達風趣
梁實秋(1903年1月6日-1987年11月3日),號均默,原名梁治華,字實秋,筆名子佳、秋郎,程淑等,中國著名的散文家、學者、文學批評家、翻譯家,華人世界第一個研究莎士....
資助民初精神網
        回頂部     寫評論

 
評論集
暫無評論!
發表評論歡迎你的評論
昵稱:     登陸  註冊
主頁:  
郵箱:  (僅管理員可見)

驗證:   验证码(不區分大小寫)  
© 2011   民初思韻網-清末民初傳奇時代的發現與復興   版權所有   加入收藏    設為首頁    聯繫我們    1616導航